據西班牙媒體《Culemanía》報道，巴塞羅那俱樂部主席拉波爾塔近日啟動Bar?a Studios重大業務重組，將旗下數字子公司Bar?a Vision并入母公司Bar?a Produccions，以延緩審計減值并防止2024-25財年出現新一輪賬面虧損。

巴塞羅那足球俱樂部再次面臨一個不確定的財務結算周期。盡管多個收入來源的表現優于預期，但仍有一個懸而未決的問題可能打破俱樂部的“慶功宴”。2024年，審計公司Grant Thornton要求對Bridgeburg Invest公司減值1.41億歐元，該減值直接導致2023-24財年虧損達9100萬歐元。

去年，Bar?a Studios（現稱為Bar?a Vision）49%的股份被減值處理，因為原計劃注資的2億歐元中僅收到6500萬。此外，Grant Thornton還在審計報告中提出警告，要求對俱樂部持有的剩余51%股份進行等額減值。但巴薩方面拒絕承擔更高的特別損失。多位經濟專家在2025年再次指出這一潛在風險。據俱樂部透露，與新任審計師的多次會議中尚未討論進一步減值事項。

暫無新投資人

盡管財政公平法則恢復1-1規則，但仍沒有新投資人加入Bar?a Vision這家科技子公司。俱樂部方面表示，Web3、元宇宙和NFT相關業務尚處于重構階段，暫不尋求新股東。因此，俱樂部于2024年2月19日西甲日報向商業注冊處提交通知，宣布Bridgeburg Invest（Bar?a Vision的股權平臺）并入Bar?a Produccions旗下。

拉波爾塔領導的董事會此舉有兩個目的：一是爭取時間為子公司估值提供合理解釋，贏得新審計方信任，避免再次發生減值記賬；二是將仍在孵化期的資產與已有穩定收入的業務板塊合并，例如巴薩旗下的影視制作公司Bar?a Studios。2023-24賽季，Bar?a Produccions的營收為340萬歐元。同時，巴薩希望維護現有股東信心，因為Bridgeburg的投資者至今未見任何回報。

潛在問題浮現

然而，金融界專家指出，此次合并存在一個日益顯現的“賬面稀釋”風險。即股東在公司中的持股比例可能下降。在此次吸收合并前，巴薩擁有Bar?a Produccions 100%股權。但Bridgeburg的整體估值遠高于母公司Bar?a Produccions：俱樂部持有的Bridgeburg 53%股份價值2.089億歐元，而Produccions整體估值僅為600萬歐元。因此，一旦進行股份置換，Bridgeburg的投資者將持有合并后公司更大比例的股份，巴薩將失去對Bar?a Produccions的完全控制權。這一操作被業內人士形容為“在賬務上不夠聰明”。

“拉鋸戰”仍在繼續

盡管俱樂部不斷釋出穩定信號，但潛在危機依舊。2024年，巴薩并未預料到Bar?a Vision 49%股份會被強制減值。考慮到該部分股份以2億歐元出售，而實際尚未到賬，俱樂部根據“權益法”將剩余51%的估值定為2.08億歐元。Grant Thornton堅持將這部分減值計入財報，并為對剩余股份進一步減值留下口徑。雖然Libero Football Finance未能支付部分款項的問題暫告一段落，但這場財務拉鋸戰仍可能迎來新篇章。三年前通過Bar?a Studios引入的“經濟杠桿”，仍為巴薩帶來后遺癥。

股東結構明細

為避免再次爆出巨額特別損失，巴薩通過吸收合并方式重組旗下公司。俱樂部目前持有Bridgeburg 53.4%的股份，其中2.4%是以1000萬歐元從Orpheus Media手中回購的。第二大股東為Socios.com，通過子公司Blaugrana Invest持有18.96%。Vestigia Holdings持股4.93%，其子公司Hellgas另有14.73%。最新加入的股東Aramark則通過2500萬歐元取得6.14%股份，其中1500萬用于填補Libero的欠款，另外1000萬用于回購Orpheus Media的股份，使該公司目前持股降至1.83%。最終，這些Bar?a Vision原始股東將在Bar?a Produccions中分得股份。

Bar?a Produccions：四大業務支柱

重組后的母公司Bar?a Produccions將包含以下四個業務板塊：

1. Bar?a Vision（Bridgeburg）：這是公司最新的業務單元。Bridgeburg的戰略合作伙伴（如Socios.com）將通過其數字渠道和巴薩球迷代幣（BAR）推動Web3項目發展。包括NFT與元宇宙在內的數字資產將成為重點。Socios.com首席執行官Alexandre Dreyfus已于2025年6月被任命為Produccions董事會成員。

2. Bar?a Studios：巴薩的音視頻制作公司，負責所有多媒體內容的創意、制作與分銷。其新商業模式包括OTT平臺Bar?a One，該平臺自2024年4月起上線，取代原先的Bar?a TV。項目啟動成本約為90萬歐元。

3. Bar?a Games：巴薩游戲平臺2025年7月迎來成立一周年。該平臺是全球首個由職業體育俱樂部推出的游戲內容平臺，由巴薩與Mas Ros Media及FireSports合作開發，旨在吸引年輕受眾。

4. 電子競技（eSports）：原屬于Bar?a Vision的電子競技業務目前成為Produccions第四大支柱。該部門涵蓋《英雄聯盟》《無畏契約》和《實況足球》等游戲，并于2025年推出女子電競戰隊，體現性別平衡戰略。